“LPR连续8个月未变 不影响公司贷款利率下行”

12月21日，新一期最优贷款利率( lpr ) ( lpr )出炉。 1年期的lpr为3.85%，5年期以上的lpr为4.65%，均与前期相同。 至此，2个最优遇贷款利率( LPR )连续8个月保持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，12月份的lpr报价符合市场预期。 本月15日，央行超额持续一年中期贷款便利( mlf )，招投标利率为2.95%，与上月持平。 这意味着12月份lpr报价的参考基础没有变化。 自去年9月以来，一年期lpr报价和一年期mlf招标利率始终同步调整，两者利率差固定在90个基点上。

另外，最近，以存款类机构7日间质屋式回购利率( dr007 )为代表的短期市场利率基本上以短期政策利率为中心浮动，但同业存款发行利率等中期市场利率仍维持较高地位。 这将在一定程度上抵消银行结构性存款、大额存款等负债价格下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金价格明显难以下降，下调12月1年的lpr报价缺乏动力。 王青想。

光大银行金融市场部解体师周茂华认为，国内货币政策稳健，继续对经济复苏构成有力支撑。 近几个月，国内经济复苏情况良好，广义货币( m2 )、社会融资规模保持高增长率，实体经济融资诉求强烈，表明目前利率和货币信用供给合理适度。 从银行债务和经营压力来看，报价的编制希望进一步保持稳定。

lpr报价是否连续保持不变？ 对公司贷款利率的下降有阻力吗？ 王青表示，5月以来，监管层着力推进金融系统对实体经济的负面1.5万亿元，目的是防止洪水大量灌溉，重点是与制造业、中小微型公司进行定向滴灌。 这意味着lpr的报价不变不会对公司贷款利率下跌的走势产生实质性的影响。 银行可以通过降低公司贷款利率定价中的积分部分来降低公司的实际融资价格。

值得注意的是，央行于12月21日恢复了14天的回购操作，操作量为1000亿元。 对此，周茂华认为，央行启动14天逆回购操作，首要目的是保护季度全年资金面，稳定市场预期。 此前央行过度持续mlf，向市场投入足够长的时间资金，在一定程度上缓解了银行整体债务压力，短期央行通过组合不同期限的公开市场操作工具，维持了市场流动性并保持了稳定。

其次央行政策利率调整的关键还是要看宏观经济和市场的快速发展趋势，关注内需复苏和实体经济融资的诉求。 货币政策要重视稳定增长与风险防范的平衡，通过改革手段进一步疏通货币政策传导，提高政策的质效。 从国内经济复苏趋势来看，明年一季度央行下调政策利率的概率依然很低。 周茂华说。

王青着眼于三季度货币政策执行报告提出的尽可能长期实行正常的货币政策，在未来宏观经济运行发生波动的情况下，央行将优先维持政策利率的稳定，引导市场利率走向，进而采取推进lpr报价调整的方法改变公司融资价格，进行逆向循环

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值班主任:高原

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