“A股“史上最严”退市新规正式落地”

的最后一天，沪深交易所分别正式发布退市新规，全面修改财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准。 值得注意的是，新规取消了停止上市、重新上市等环节，提高了退市效率。 新规被形容为市场上史上最严格的退市制度，自发布之日起正式实施。

深化退市制度改革

退市制度是资本市场重要的基础性制度。 深化退市制度改革，是加强资本市场基础制度建设的重要一环，也是完全发展市场生态系统，造成优胜劣汰的重要路径，对进一步提高上市公司质量，促进资本市场良性循环具有重要作用。

证监会表示，稳定健康快速发展的资本市场必然要求入口和出口两个联系相通，形成进入和良性循环的市场生态。 目前，设立科创板，试点注册制和创业板改革及试点注册制顺利落地。 有必要在扩大前端入口的同时，加快出口的顺利化。 这是消除上市公司库存风险、对严重信用丧失主体维持零容忍的重要制度安排，也是提高上市公司质量、发挥市场配置资源决定性作用、优化市场生态、保护投资者合法权益的必然要求。

证监会还指出，与成熟市场相比，我国资本市场退市不系统、不坚决、不彻底等问题依然突出，年均退市率依然偏低。 失去持续经营能力的企业长时间呆在资本市场，严重制约资源配置效率的稍严重违法违规的企业没有马上出来，扰乱了市场秩序。

年，资本市场改革加快，为退市制度的完整性提供了政策支持。 3月，新证券法正式生效，不再对上市停止情况和上市终止情况作出具体规定，转交给证券交易所对退市情况和手续作出具体规定。 10月9日，国务院印发《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》，以健全上市公司退出机制为重要任务，要求完善退市标准、简化退市程序、加强退市监管力度。 11月2日，中央深改委第十六次会议审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》，确定为重新市场化法治化指明方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完全常态化退市机制 12月14日，沪深证券交易所发布了退市规则相关意见征稿，并于12月31日正式公布实施。

史上最严格的退市制度

此次退市新规被称为史上最严格的退市制度，特别是对有严重违法行为的企业更是如此。

近年来，市场个别企业财务造假金额巨大，造假情况严重，影响极差。 因此，退市新规在保存原重大违法退市标准的基础上，与虚假金额大、比例高、但未触及原规则退市标准的财务造假案件进行比较，增加虚假金额+虚假比例指标。 一是将假耐用年数从3年减少到2年，以连续2年的假合计数计算，防止恶意回避。 二是将造假比例从100%降至50%；三是造假金额合计从10亿元降至5亿元。 四是新的营业收入指标。 新规的实施，将使重大违法退市指标体系更加完整，标准更加明确，可以正确打击这种重大恶性造假行为。

专家表示，这一新指标将不会为上市公司粉饰结算行为划出安全的界线，而是进一步提高重大违法认定标准的完善性，与其他重大违法认定指标一起发挥退市效果。

对此，上海证券交易所表示，将继续严格监管虚假会计行为，对达到退市标准的企业坚决退市。 交所表示，从回归本源的角度，企业通过造假行为骗取上市地位，规避退市标准的，无论造假金额大小、造假年限长短，一经查处，都将坚决清晰明确。

事实上，重大粉饰决算量化市场下跌的指标只是证券重大违法的5种市场下跌指标之一，其他4种情况中没有规定金额指标和比例指标。 企业接触其他4种重大违法退市情况，如诈骗发行或年报造假规避退市的，不需要接触此次新增的伪造金额和比例量化指标，接触退市情况的，都将被退市。

此次退市新规值得关注的另一个项目是完善了重大违法类退市的限制减收情况。 即触及重大违法类强制退市企业的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等特定主体，从相关行政处罚决定事前告知书或者司法裁判作出之日起企业股份上市结束挂牌前，不得减持企业股份。

另外，退市新规在新闻公开、规范运营方面更加严格，财务业绩方面的限制有所放松。 新规规定，将单一净利润的持续亏损和营业收入指标替换为扣除非前后净利润哪个低+营业收入组合的财务指标，用多维度的描述识别长期不具备本职工作、持续依赖非经常性收益担保案例的僵尸空壳牌公司， 目的是让本行尚未盈利的科技公司或因领域周期而暂时亏损的企业获得一定的快速发展空之间。 这符合新证券法提出的具备可持续经营能力的理念，也与国际成熟市场的经验相近。

退市数或阶段性增加

据统计，全年a股强制退市企业数量达到16家，创历史新高。 业内人士预测，退市新规正式落地，未来退市企业数量将逐渐增加。

目前，新规实施后，出现了第一家退市企业，这是一家自主退市的企业。 1月8日，*st航空公司发布公告，企业拟自行撤回股票在上海证券交易所的交易，申请在新三板挂牌。 * * * ST航空以通信设备制造等的研发、制造为主要工作，近年来经营业绩不佳，年至年三季度为赤字，扣除非经常损益后的净利润自年以来一直为赤字。 面对诸多不利的现状，已于年5月29日停止上市的*st航空通选择了自主退市。

* * *除了ST航空公司自主退市外，许多上市公司也面临退市风险。 例如，遭受连年股价暴跌的*st天夏，提前锁定了票面值退市的结局。 截至今年1月8日收盘价，*st天夏股价下跌0.64元/股，这是连续17天收盘价低于1元。 数据显示，截至1月8日收盘，沪深两市共有11只股价低于1元。 其中，*st鹏起和*st欧浦等企业已被交易所暂停上市，情况与*st航空通相似。

也有企业因粉饰会计而面临退市风险。 的最后一天，豫金石重大财务造假被正座，已经连续几年虚增数亿元利润，实控人违规占用资金23亿元。 在退市新规的实施下，目前豫石已被st。 此外，证监会近期还通过财务造假对财富控制交流等企业规避了退市立案调查。 在新规则下，这些企业有被强制退市的风险。

标题:a股“史上最严格”的退市新规则正式落地

值班主任:李欢

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